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1.268万亿军费预算出炉,增速略降符合预期,航天板块、混改、国产替代机会更为明确 时间:2020年05月28日 15:15:57

1.268万亿军费预算出炉,增速略降符合预期,航天板块、混改、国产替代机会更为明确

根据本次全国人民代表大会年度会议预算草案,2020年我国国防预算将增长6.6%,达到12680.05亿元,预算增速为2016以来最低值(2016~2019年增幅分别为7.6%、7%、8.1%和7.5%)。若以2017年装备采购费占军费支出的41%测算,今年我国国防装备采购费用将高达6000亿人民币,明显高于此前年份,这对于军工企业而言,将有力保障军工行业的稳定增长。图1 2011~2020年中国军费增长情况来源:环球时报英文版航天板块杀出竞争重围《红周刊(博客,微博)》记者发现,军工行业细分板块的盈利能力却是不尽相同的。今年一季度,按中信分类,军工板块当季营收960.46亿元,同比下降9.45%,归母净利润为53.96亿元,同比增长44.78%;营收排名方面,航天航空板块居首,占全行业之比达30%,其次为船舶(纳入其他军工)等;归母净利占比方面,则是船舶领先,航空次之,业内占比分别为57%和28%。需要注意的是,若剔除中船防务(600685,股吧)出售资产所获33.90亿元的投资收益贡献影响(其他军工整体业绩则降至10.27亿元,军工行业整体业绩则为20.06亿元,同比下降 41.46%),航天航空板块仍是细分领域中的绝对领头羊——今年一季度合计归母净利达8.98亿元。图2 国防军工及子类板块归母净利统计来源:WIND,证券市场红周刊2013年以来,随着国防整装采购推进竞争性价格管理,采购价格加入了“目标价格5%”和“竞争激励利润(+/-5%)”两项后,竞争从产业链下游向上游传导,处于最下游的总装类公司的业绩承受了更多的起落,近3年才有所缓解。相比之下,处于中上游关键零部件研发与制造的公司,特别是高端电子零部件的行业,逐渐走出竞争重围,利润率起色更明显,尤其是航天业。根据WIND数据计算,2017至2019年,航天、地面装备、航空和船舶业的平均净利率分别为11.16%、10.4%、6.2%和0.4%。卫星互联网:航天业的发展“矛头”在航天业中,卫星互联网的部署前景是值得一提的。今年4月下旬,航空航天业中的卫星互联网被纳入了新基建范畴。“两会”期间,其还成为最热的行业话题之一。作为人大代表的雷军就连续第二年呼吁将卫星互联网纳入我国“十四五”发展规划。卫星互联网之所以受到重视,是因为其不仅可以完成传统地面通信难以实现的广域无缝覆盖和用户渗透,还可以作为在人口密集区应用效率更高的5G通讯的补充,在低轨空间织就一张卫星大网,互联互通覆盖全球,实现真正的“万物互联”。2018年时,航天科技(000901,股吧)和航天科工集团就曾分别提出了“鸿雁”和“虹云”低轨卫星通信星座计划,计划发射400多颗低轨通信卫星,利用卫星来组网,两个系统计划将于2023年建设完成。根据SIA的数据,卫星组网费用占整个卫星产业链产值的7.5%左右,由此测算,预计我国低轨卫星通信产业规模将达到约4000亿元。在今年,随着卫星互联网被划入新基建范畴后,这一项目的发展进程将会明显提速。在与卫星互联网业务关联度最高的上市公司中,《红周刊》记者发现有多家公司的一季度股东仓位出现变化,体现为分级基金有少量减持,偏股基金更替较大,汇金持股未变及陆股通增持。例如,变化最大的是中国卫星(600118,股吧),前十大股东中有7家发生变化,鹏华、富国军工指数基金有少量减持,持股比例(占总股本)降至0.99%和0.86%,香港中央结算公司(陆股通)持股数量上升近一倍,持股比例上升至1.79%;新进两家建行和一家工行证券投资基金,合计持股比例逾2%。航天电器(002025,股吧)、华力创通(300045,股吧)的前十大股东中,也有6家发生变化,其中航天电器中汇金持股未变,有4只军工分级基金减持,总持仓比例下降不足1个百分点至5.25%,新进一家偏股基金,持仓比例为0.9%。图3 卫星互联网产业相关个股数据一览来源:WIND,证券市场红周刊军工混改与国产替代在军工产业中,今年南北船战略性重组带来了新一轮资产注入预期,各军工集团在“十三五”期间均有资产证券化率的目标,随着五年规划最后一年的到来,军工行业资产注入值得期待,而这方面可关注四创电子(600990,股吧)的资产注入机会。该公司背靠的四大研究所分别为中国雷达\混合集成电路\光传感\低温电子权威机构38所,是我国军民用雷达核心生产商之一。根据公司公告,未来大股东中电博微将梳理各研究所业务资源,开展相关业务资产及资源的整合重组。比起中美贸易摩擦,“科技战”似乎更避无可避,军工国产替代也是市场关注的一大方向。在此领域中,景嘉微(300474,股吧)与中行高科值得关注。景嘉微是国内少有的成功完成自主研发图形处理芯片(GPU)且实现产业化发展的企业,PC端国产GPU应用需求广,国产化替代趋势确定性较高;公司的下一代图形处理芯片项目正按计划开展,目前处于后端设计阶段。中航高科(600862,股吧)则背靠中航工业集团,公司技术、渠道卡位双壁垒并存,在军/民机中碳纤维复材使用比例仍具有提升空间,特别是我国C919/929大飞机发展项目不可逆转,公司作为C919国产预浸料供应商有望长期受益其产业化推进。(文中提及个股仅做分析,不做投资建议)

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个人专栏


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  • 光大证券:美团点评供给端长期利好 维持买入评级

    光大证券发布研究报告称,无论是为外卖平台带来高端商户供给,还是在到店业务改善竞争格局,公共卫生事件对美团点评(03690)带来了供给端长期利好。光大证券(601788,股吧)维持其“买入”评级。由于外卖业务客单价及UE改善幅度超出预期,光大证券上调美团点评2020年收入/净利润/调整后净利润分别至1132/31.1/64.5亿元;并相应小幅上调2021-2022年营业收入为1748/2349亿元,净利润为183/339亿元,经调整利润为220/375亿元。光大证券表示,公共卫生事件加速了餐饮外卖线上平台供给多元化的步伐,高端商户自身经营水平及营销预算均处于行业领先位置,商家结构的优化能够为美团平台提供更大的商业化变现空间。同时外卖业务单位经济模型将继续改善,光大证券对影响外卖单位经济模型的三个关键指标作出如下判断:1、预计客单价逐季小幅回落,但仍显著高于去年同期水平;2、补贴与广告对冲,预计全年变现率保持平稳;3、增值税政策影响有限,预计单票成本保持平稳。光大证券续称,卫生事件后到店板块的恢复情况比外卖业务更为缓慢。虽然部分到店业务(尤其是火锅、烧烤等品类)已经实现了业务的正常运转,但母婴、KTV、酒旅等品类的交易额及收入恢复仍然需要时间。从竞争格局角度看,公共卫生事件对部分到店业务起到了正面作用。以酒旅业务为例,卫生事件促使大量中小OTA平台加速退出市场,预计随着2020年3-4季度需求的逐渐恢复,行业头部公司将获得更大的市场份额与盈利空间。同时光大证券认为,新业务中的“美团买菜”“美团闪购”等业务模型将逐渐恢复常态。但公司仍然有望通过加大投入,以规模优势向供应链与履约端寻求更大的效率改善空间,从而在中长期实现业务链路的贯穿打通和全面复制。

合作专栏


  • 全国政协委员李山:港澳应有所错位融入大湾区国家发展大局

    5月25日晚,在全国政协第十三届三次会议新闻中心网络视频采访间,全国政协委员、香港中国金融协会副主席、丝路金融有限公司首席执行官李山接受了媒体线上采访。

  • 中国神华升近3% 创1个月新高

    新浪港股讯,神华(01088)升2.75%,报14.22元,最高价为14.26元,创1个月新高,最低价为13.8元,主动买盘53%;成交906.9万股,涉资1.28亿元.以现价计,该股暂连升4日,累计升幅6.92%。现时,恒生指数报23266,跌35点或0.15%;恒生国指报9616,升48点或0.51%;主板成交362.5亿元。上证综合指数报2849,升12点或0.43%,成交995.51亿元人民币。深证成份指数报10665,跌17点或0.16%,成交613.27亿元人民币。基本资料-----------------------------------报价      14.220      变动       +2.75%最低价     13.800      最高价      14.260成交股数   906.9万股      成交金额      1.28亿10天平均   13.724      100天平均   14.20020天平均   13.566      250天平均   15.11950天平均   13.762      RSI14    58.551-----------------------------------股份状态:创1个月新高,主动买盘53%,暂连升4日,累计升幅6.92%表列同板块或相关股份表现:股份      (编号)      现价(元)       变幅(%)------------------------------------神华      (01088)   14.220      +2.75诚通      (00217)    0.156      -2.50首钢资源    (00639)    1.530      +1.32鸿宝      (01131)    0.082      -1.20兖煤      (01171)    6.030      +0.50恒鼎      (01393)    0.156      +0.65易大宗     (01733)    0.174      -4.40中煤      (01898)    1.910      +1.06旭阳      (01907)    2.100       无升跌 伊泰      (03948)    5.300      -0.56-----------------------------------

评测


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    5月28日电 据荷兰华侨新天地网站报道,荷兰Renesse地区的一家中餐厅的老板,非常富有远见:不必再为时刻保持人与人1.5米的安全距离而烦恼,直接买了两个机器人服务员。当餐厅重新开门营业的时候,这两个机器人小帮手,也会在店里忙碌起来了。

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